本来已经聚焦黄酒业的金枫酒业如今又开始向葡萄酒进军。
金枫酒业日前发布了定增公告：拟定向增发不超过9032万股，发行价格7.75 元/股，公司控股股东上海糖酒集团拟以现金方式认购35%；所募资金主要用于新增10万千升新型高品质黄酒技术改造配套（二期）、收购上海糖酒集团所持法国DIVA波尔多公司70%股权、品牌建设等几大方向。这意味着金枫酒业对跨酒种经营试鲜，并着力切入中高端葡萄酒领域。
资产整合 聚焦黄酒主业效益“羞涩”
中国的公司大多喜欢多元化，但金枫酒业早已在2008年，进行了战略转变，剥离食品业务，聚焦黄酒业务，完成了从多元化经营向专业化经营的转变。
据悉，金枫酒业与烟糖集团于2008年7月31日签署了《关于实施重大资产重组方案的资产交割确认书》，并于当日完成了置入置出资产的产权过户手续及相关债权债务转移手续；2008年12月25日，转让上海市糖业烟酒有限公司31%的股权。至此，公司通过一系列的资产整合，聚焦黄酒主业。
当时业内人士对此普遍持乐观态度：这为发展黄酒业务做好了前期铺垫。
但是，观察公司最近几年的发展，发现金枫酒业黄酒业务并未取得实质性发展。从财务指标看，相对于2009年，公司的营收规模并未有实质性发展，2010年与2011年营收同比增幅仅为3.55%和6.58%，营业利润同比增幅为9.1%和-10%。到了2012年上半年，其营业收入同比下滑了14.02%，营业利润下滑了13.84%。
可以说，金枫酒业离“黄酒中的茅台”这一愿景越来越远。
创新不足 强势市场被蚕食凸显业务根基不稳
中银国际分析师刘都认为，金枫酒业前期的成功在于创新，引领了新型营养型海派黄酒的繁荣，但是公司意以二次创新推动公司进入新一轮快速发展的情况并未发生，新品开发稍显落后，导致单品生命周期老化阶段未能有新的主力产品接力。随着主要竞争对手的持续投入和渗透，公司本地强势市场出现被蚕食的情况，外埠市场在稍有起色的情况后也出现了较大幅度的下滑，公司业务根基不稳。
此外我们发现，该公司的存货周转率同样不容乐观。相比之前，存货周转天数大大延长，上半年公司受到黄酒“致癌门”影响，存货周转率更是大幅下滑，存货周转天数延长到554天；而且标志公司产品畅销的预收账款也不像转型之前数额那么大了，这都说明公司的产品确实出现了问题，最起码是创新力不足。
公司的毛利率和净利润率都比转型之前好了很多，但现在的问题是，公司的产品难以卖出去，这导致了资产周转率相比转型之前不但没有进步，而且明显衰退，从而导致了公司的净资产收益率大不如以前。按一般规律，剥离资产后，公司的净资产收益率会大幅提升，但金枫酒业显然是个例外。
种种迹象表明，对采取聚焦战略的金枫酒业来说，存货周转率的大幅下滑极不正常，公司向专业化转型似乎已宣告失败。
同类市场竞争激烈 公司渠道推广能力不足
现在公司又在做酒类多元化的尝试，这种相关多元化，在一定程度上是一种范围经济，而公司也是背靠大集团，成功的可能性较大。但问题是在自己擅长的黄酒领域都未稳定的情况下尝试这种多元化，在我们看来是一种分散资源的做法，最后有可能得不偿失，毕竟葡萄酒领域的竞争比黄酒领域更为激烈，而葡萄酒市场格局目前基本定局，公司挑战这一格局难度很大。
目前黄酒龙头企业都致力于向中高端、跨区域的方向发展，而怎么走是一个问题。公司可能要借助于葡萄酒跨区域扩张带动自己黄酒品牌的跨区域扩张，但中高端葡萄酒市场竞争日益激烈，所以，公司的渠道推广能力将受到考验。而从公司之前黄酒销售的情况来看,公司还未有成功走出上海市场的经验,这也说明公司的渠道推广能力不高。
2012年6月，上海糖酒通过全资子公司光明控股（香港）有限公司刚以1470万欧元的对价收购了法国DIVA波尔多公司70%股权，经过不到半年时间，大股东便正式将该部分股权注入上市公司。
我们通过对恒樽烟酒城调查得知，法国波尔多葡萄酒目前经炒作后知名度较高，但是与澳洲地区的葡萄酒以及智利地区的葡萄酒相比性价比不高，市场销售并不好。控股股东把葡萄酒这块资产注入，显然就是想借助于法国波尔多葡萄酒的名声大搞资本运作，至于其盈利能力如何可能并不是控股股东关注的重点，但这对中小股东显然是不公平的。
来源：糖酒快讯
